泰銘今年本業仍可看穩，惟業外收益估減

2017-05-05

泰銘(9927)去年EPS為3.8元，擬配息2.5元，殖利率約6.6%；泰銘去年受惠於鉛價逐季上揚，本業因而有超額利潤，展望今年，法人認為，今年在鉛價相對平穩下，泰銘毛利率將回歸平均，但在出貨量提升下，本業仍續看穩，但業外收益則估較去年少。
泰銘為亞洲鉛合金提煉製造大廠，也是台灣第一家取得廢鉛蓄電池處理執照工廠，泰銘每年國內回收量約為4萬噸，佔國內總量約7成；泰銘在國內鉛錠年產能約12~13萬噸，至於越南廠年產能目前則為6萬噸，但依現有廠房空間來看，未來可擴至12萬噸。
泰銘2016年合併營收為93.1億元，年減11%；但受惠於鉛價逐季走高，在超額利潤挹注下，泰銘去年毛利率達12%，較2015年的8.19%大增，營業利益達9.03億元，年增38%；而在業外則有處份光頡(3624)持股利益3000多萬，以及股利收益5000多萬元，帶動泰銘去年EPS達3.8元，較2015年的2.4元大增；泰銘今年則擬配息2.5元，殖利率約6.6%。

泰銘去年整體出貨量約14萬噸，較2015年的16萬噸下滑，不過受惠於超額利潤挹注，去年本業則有明顯改善；展望今年，法人則認為，過去鉛價平均都約在1700美元/公噸~2200美元/公噸波動，而相對於去年鉛價從1600美元/公噸的相對低檔，一路墊高到去年底的2000美元/公噸，預估今年鉛價走勢會相對平穩，但應可支撐在2000美元/公噸上下，不過較難有超額利潤，以此估算，泰銘今年毛利率估將收斂到10%。
泰銘今年雖估較難有超額利潤，不過在鉛價走勢相對平穩下，原料成本風險不大，將較有利於泰銘擴大接單，法人認為，泰銘今年在出貨量放大下，本業表現有機會拚與去年同期相當，不過在業外部分，泰銘今年可認列的光頡股利收益則較少。
泰銘今年Q1合併營收為27.4億元，年增37%，Q1出貨量雖與去年同期相當，不過在鉛價較去年同期上漲逾3成帶動下，營收則有明顯提升，而泰銘3月合併營收更創下金融海嘯以來高點。

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